이번 글에서는 미국 재무부의 국채발행 프로세스에 대해서 알아보도록 하겠습니다 😀😀 재무부의 국채발행 프로세스재무부는 재정지출과 만기도래 상환을 위해 국채를 발행하고, 금융기관을 비롯한 다양한 시장 참여자들은 입찰 과정을 통해 재무부가 발행한 국채에 투자합니다. (이 과정은 복잡하지만 생략하고 넘어가겠습니다..) 재무부의 총 국채 발행액에서 만기도래액을 차감해 순발행액을 구할 수 있습니다. 총 발행액 - 만기도래액 = 순발행액 총 발행액에는 만기도래 상환을 위해 국채 발행이 포함되어 있고(롤오버), 이 부분은 재무부가 채권을 소유하고 있는 주체에게 만기 상환을 함으로써 다시 시장으로 유입되는 유동성입니다. 이러한 이유 때문에 만기도래액을 차감해 줌으로써 재무부가 시장에서 흡수하는 순유동성인 순발행액을 ..

3편에 이어서 진행하겠습니다.  연준의 양적긴축(QT)과 지준금, 그리고 역레포 잔고의 이해재무부는 재정적자를 메꾸기 위해 국채를 발행합니다. 이때 시장 참여자들이 국채 입찰 과정에 참여해 국채를 매입할 경우, 은행의 지준금은 감소하게 됩니다. 이유는 금융기관이 은행에 예치한 예금을 사용해 국채를 매수하기 때문입니다. 다만, 이후 재무부가 재정지출을 통해 해당 자금을 다시 시중에 방출하면 지준금은 다시 증가하게 되는데 국채 발행을 통한 지준금 흡수 효과는 재정지출과 만기 상환을 통해 궁극적으로 상쇄됩니다(재정지출까지 시차는 존재합니다) 국채 발행(지준금 감소) -> 재무부 재정지출 및 만기 상환(지준금 증가) 연준이 SOMA 계정에서 보유 자산을 축소해 나가는 양적긴축(Qunatitative Tighte..

2편의 글을 이어서 작성하겠습니다. 연준의 단기 금리 통제 메커니즘  앞서 2편에서 연준이 IORB와 역레포 금리를 조정함으로써 금리를 통제하고, 자신들이 설정한 기준금리 범위 내에서 유지하려는 전략을 사용한다고 언급했습니다. 연방기금시장(FFM)에 참여하는 금융기관들은 IORB를 수취할 수 없기 때문에 여유 자금을 IORB보다 낮은 금리로 대출할 유인을 가지게 되는데, 따라서 FFR은 보통 IORB 보다 낮게 유지됩니다. 또한, 레포시장은 연방기금시장(FFM)과 달리 담보물이 제공되기 때문에, 자금 대출의 리스크가 상대적으로 적어 SOFR은 FFR보다 낮게 유지되는 것이 일반적입니다. 다만, 레포시장의 거래량(약 3조 4천억 달러)은 연방기금시장(약 850억 달러) 보다 훨씬 크기 때문에 시시각각 변동..

1편에 이어서..  연준 대차대조표 항등식을 기억하시고 2편을 시작하겠습니다.△지준금 = △SOMA 계정 + △대출(유동성 지원 창구) - △역레포 계좌 - △재무부 TGA  먼저 연준이 기준금리를 인상한 22년 3월부터 유동성의 흐름을 보겠습니다.  22년 3월 연준이 본격적으로 금리 인상을 단행하자, 기준금리 레인지의 하단 역할을 하는 역레포 금리도 덩달아 인상되었습니다. 이에 시중의 유동성이 역레포 잔고로 집중되면서 유동성이 흡수되면서 지준금이 감소하고 역레포 잔고가 증가하게 됩니다. △지준금 ↓ = △SOMA 계정 + △대출(유동성 지원 창구) - △역레포 계좌 ↑ - △재무부 TGA  좀 더 구체적인 흐름을  이해하기 위해 연준의 기준금리 설정 프로세스를 이해해 보도록 합시다.  연준 기준금리 ..

무엇이 주가를 끌어올릴까? 에 대한 궁금증이 항상 생길 수밖에 없다. 물론 그 원인을 딱 잘라 말하기 쉽지는 않지만 내 생각에는 유동성이라고 생각한다. 그래서 유동성의 흐름을 읽을 수 있는 5가지 지표에 대해서 알아보려고 합니다. 지금부터 알려드릴 다섯 가지 지표는 모두 연준의 대차대조표를 구성하는 지표들입니다. 모두 유동성 환경에 영향을 주는 플레이어(연준, 시중은행, 재무부, MMF, 딜러, 사모펀드 등 금융기관)들과 관계가 있습니다. 하나씩 차근차근히 알아봅시다.  1. SOMA 계정(System Open Market Account)위 그림의 보라색선인 SOMA(System Open Market Account) 계정은 연준의 보유 증권을 관리하는 계좌로 주로 국채, MBS(모기지담보부 증권)등의 자..